8月份以来医药板块经历了较大幅度的调整,前期受益颇丰的医药主题基金正在经历较大的回撤,统计显示,逾30只医药类权益基金年内回撤幅度超过10%。

医药行业大幅度调整的逻辑是什么?明年,医药行业的投资逻辑会出现哪些改变?

医药板块调整趋于结束

医药行业11月份出现了相对比较明显的调整。据数据统计,8月以来申万医药生物指数下跌了12%,仅11月单月下跌幅度便达到6.63%,跌幅位列全行业首位。

对此,创金合信医疗保健基金经理皮劲松表示,二季度以来随着国内疫情得到有效控制,生产经济活动恢复,其他板块公司业绩逐步复苏,近期新冠疫苗也陆续在各国获批上市,医药板块比较优势减弱;加上目前时点为业绩真空期,其他板块绝对估值低,部分资金流出医药板块。

“另外,11月国家医保局启动了冠脉支架带量采购,支架降幅超市场预期,后续医保局又发文开始第二轮高值耗材价格监测工作,市场担忧造成医药板块大跌。”皮劲松说道。

在皮劲松看来,医药板块快速调整期已趋于尾声,快速大跌的可能性较小。一方面,此轮下跌由市场风格变化引起板块调整。另一方面,高值耗材集中采购引发市场担忧,但高值耗材降价影响的只是少数公司,大部分医药公司不受降价政策影响,高值耗材集中采购常态化,有助于行业竞争格局快速优化,并将涌现不少结构性投资机会。

南方医保基金经理王峥娇表示,目前看医药板块的调整已经趋于结束。第一,从这波下跌过程看,医药行业这些公司的基本面其实是没有发生任何改变,业绩都是持续向好的。第二,从披露三季报看,机构的持仓、板块交易的占比都已经大幅回落。第三,经过前期的调整,板块内一些优质的上市公司,估值也已经进入一个历史的估值中枢,已相对比较合理。

可以逐步布局医药基金

谈及当前医药基金的配置价值,融通医疗保健基金经理蒋秀蕾直言,如果基于2021年全年的配置,目前是医药基金较好的配置时点。

“主要原因是政策的底线在医药行业已经确立,行业集中度提升将因此加速,叠加疫情带来的行业地位整体提升,医药的跨年度行情将提前展开。未来是医药行业投资的黄金十年,政策免疫的高景气度赛道将在未来持续享受估值溢价。”他介绍道。

皮劲松也认为,经过前期大幅调整,医药高估值得到一定消化,目前可以逐步布局医药基金。但他同时强调,“当前配置医药基金要降低收益预期。医药估值分化较大,部分受政策影响较大的个股估值低,而政策免疫的个股估值相对较高,整体选股难度加大,需要精选性价比合适的个股。基金的优势是组合持股,做到风险收益平衡,平滑净值大幅波动,适合大多数普通投资者。”

明年有结构性机会

展望明年,华安基金谢昌旭表示,新冠肺炎疫情进展和医保政策两大变量对行业仍存在扰动,在相对高仓位和高估值压力下,应把握行业的基本投资脉络和方向,优选景气度确定,医保政策免疫度高的细分领域逢低布局。重点关注医药消费、医疗服务、研发外包生产、医疗器械以及创新医药等,始终围绕具有持续需求且强竞争力的公司进行布局。

蒋秀蕾也仍旧看好明年医药行业的走势。“疫情后老百姓的疾病防控意识不断提升,结合第二次生育高峰的人口将在2021年逐步开始步入老龄化,医药行业或将迎来黄金投资十年。医疗保健行业高景气度赛道如创新疫苗、CXO、医疗服务、创新药、创新医疗器械、高端消费品、连锁药店的龙头公司,值得关注。”他说道。

皮劲松对明年医药板块则持谨慎乐观态度。一方面细分龙头公司业绩预计能保持稳定增长,板块具有成长较为确定的优势;另一方面板块整体估值偏高,继续拔估值难度较大,投资者需要立足于赚业绩增长的收益。他建议关注长期逻辑清晰、受政策影响小的领域,包括疫苗、创新药、医疗器械、零售药店等。他同时提醒道,当前医药行业的风险主要是部分个股估值偏高,如果业绩不及预期会有回调压力。中国基金报记者 张燕北

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