哔哩哔哩(Nasdsaq：BILI)今日发布了截至12月31日的2019财年第四季度及全年财报。报告显示，哔哩哔哩第四季度总净营收达人民币20.078亿元(约合2.884亿美元)，与上年同期相比增长74%;净亏损为人民币3.872亿元(约合5560万美元)，相比之下上年同期的净亏损为人民币1.908亿元，同比有所扩大;不按照美国通用会计准则计算，哔哩哔哩第四季度调整后净亏损为人民币3.369亿元(约合4840万美元)，相比之下上年同期的调整后净亏损为人民币1.520亿元，同比有所扩大。

财报发布后，哔哩哔哩董事长兼CEO陈睿、副董事长兼首席运营官李旎以及CFO樊欣等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。

以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

美银美林分析师张琳(Lin Zhang)：请问最近疫情对我们业务的影响是什么?对于公司游戏业务和游戏以外业务的影响有什么不同?根据第三方数据，公司的用户数据在最近一两个月表现非常好，请问公司如何看待一季度的走势?尤其是在全国复工后就从之前的高峰有所下滑?另外，公司对于全年用户增长的完成预期是怎样的?

陈睿：考虑疫情因素在内，一季度的总营收为21.5亿至22亿人民币，环比和同比都有明显的增长。公司的业务比较多，不同业务受到疫情的影响也不一样，比如电商业务，受到物流方面的影响，可能确认的财务收入会受到明显影响，但是像游戏和视频会员付费等业务，反而因为假期延长了一个多月受到了正向的影响，综合来看，短期对于B站整体影响不大。

关于用户增长，事实上，假期延长一个多月，大家也都不方便出门，所以会有更多时间宅在家里消费像视频这样的互联网服务，所以对于一季度而言，无论是用户增长的幅度，还是使用时长和活跃度都是明显超过我们预期的。至于复工之后会不会有明显的下调，公司本来今年的工作重点之一就是用户增长，所以在这一点上来说，我们并不是靠天吃饭的。公司今年的各种方式和措施在用户增长方面都会持续地体现出来，所以我们会努力地做出一条平滑的曲线吧。复工之后的用户增长幅度和活跃度肯定不会像假期那么高，但是不会是大起大落的过程。

高盛分析师Wendy Chen：公司在已经达成1.3亿月活用户增长目标的情况下，预计未来的趋势如何?更长期的用户增长目标是什么?

陈睿：此前我们应该跟大家沟通过2020年和2021年的用户增长目标，今年的月活目标是1.8亿，明年目标是2.2亿，我们已经做了充分的准备，有信心完成这些目标。大家应该都了解B站的风格，非常重视用户质量，所以即使在提高了用户增长目标的情况下，我们依然会把用户的质量和社区的氛围作为我们最最重要的工作。相信大家已经看到，过去几个季度虽然我们的用户增长不错，用户使用时长，留存率，互动等方面的增长速度都高于用户增长速度，这说明我们非常重视用户质量的沉淀以及社区氛围的发展。大家也应该注意到我们越来越重视商业方面的转换效率，比如用户付费转化效率和广告转化率的增长，从过去几个季度的情况看，是高于用户增长的速度的。

华兴资本分析师Alex Liu：公司四季度的广告业务增速非常好，而且一季度的指引也非常强，考虑到疫情的影响，可否请管理层介绍一下广告业务在一季度的变化?想了解一下公司全年在广告业务板块有没有新产品的推出?与阿里的合作有没有更新?对于广告市场的整体展望如何?

李旎：B站是一个很擅长做C端消费，同时做得很强的视频社区。大家可以看到，在游戏，会员，直播和会员购等方面业务取得增长的情况下，用户的消费转化基本上是来源于站内。去年公司各个业务线都取得了高速增长，证明B站具有极大的广告增长潜力，即使在宏观环境一般的情况下，公司的广告收入在四季度依然取得了同比81%的增长。

随着B站品牌升级和品牌影响力的提升，广告主的预算也跟随用户发生了比较大的迁移，可以看到今年一季度广告主对于B站的认知，从一个垂直平台发生了极大的变化，B站也逐渐成为新品发布的必投平台，也是品牌对于年轻人营销的一个很重要阵地。从一季度开始，我们也会从广告策略，产品展示方式还有定价方面，不断形成一个小闭环，陆续推出符合B站广告形态的品类。从技术层面而言，我们还是会不遗余力地促进算法技术的提升，这是今年对广告变现提升非常重视的一个环节。

关于跟阿里的合作，四季度无论是双十一还是双十二，包括2019年的春节晚会上，都进行了比较深度的合作，包括聚划算赞助我们的晚会，其收获也超出了团队的预期，所以与阿里的合作成果符合或者是超出我们的预期。今年我们会与阿里电商体系有更深入的合作，我们已经形成了一套有B站特色的，整合营销打法，这套打法今年也适用于跟更多的品牌方进行合作，包括品牌广告建立品牌认知，通过up主的内容生态完成产品种草，通过效果广告形成消费转化，这一套适合B站完整生态特色的打法，应该可以在今年，在不同的品牌上呈现进一步的效果。展望今年的用户增长，刚才睿总也提到，我们的一个重要工作就是用户增长，所以在用户增长的基础上，我们有信心在一季度和全年保持广告业务的高速增长。

杰弗瑞分析师Thomas Chong：公司过去三个季度的毛利率表现都非常不错，未来趋势如何?另外，公司最近办了跨年晚会，做得非常成功，可否分享一下晚会对于公司的正面影响是什么?

樊欣：没错，公司的毛利率在全年有持续的改善，从一季度的13.8%增长到四季度的19%，未来我们的增长动力可能会来自于高付费率，也就是每月活用户贡献营收，另外，成本方面的助力可能来自于带宽成本和营收分成方面的成本。公司会继续努力，期待未来几个季度有更大的改善。

李旎：跨年晚会其实是B站一次品牌增长和用户输出的尝试，在我看来，它并不是一台单一的晚会呈现B站的成功，更多的是量变到质变的一个过程。其实是B站的能量因为一台晚会被集中引爆，而不是因为单一的跨年晚会，让B站更强大了。这一台晚会确实让不同年龄，不同地区的用户，从自己熟悉的纬度更加了解B站，激发大家的讨论，引发共鸣，最后产生了一个完全出圈的效应。这台晚会在B站内已经达到了9000万的播放数，全网的曝光超过50亿次。

这次晚会总结下来，有四点比较重要的意义。第一是对于今年用户增长有极大的促进作用。第二个是深化了B站品牌的用户认知，为2020年的品牌升级，打响了第一枪。第三是基于广告的招商，还是起到了非常积极的作用，比如淘宝聚划算品牌通过这一次冠名还是取得了超出预期的回报。第四，这次晚会证明了我们出品优质内容的决心，以及未来出品更多优质内容的可能性。

野村证券分析师Jialong Shi：最近这段时间有不少的互联网公司，跟投资者讲他们今年会加大在动漫和专业个人用户制作视频(PUGV)领域的投资，如果有这么多的同行，或者说友商，对于这一领域也如此感兴趣。说明这个市场的空间非常大，但是另一方面来讲，这么多新的公司进入PUGV这个领域，也会增加竞争程度。那么在这样一个竞争更加激烈的环境下，公司在保持Up主和用户增长方面的策略会不会有所转变?特别想知道的是，公司在保留Up主方面，有没有考虑在竞争加剧的情况下，给头部Up主提供更多的营收分成或者现金激励，让他们继续留在我们的平台上，而不是被竞争对手挖走。在用户增长方面，管理层表达了对于用户增长目标达成的信心。但是如果竞争变得更加激烈，公司在营销推广方面，支出会比之前预期的要高，以达到用户增长的目标?

陈睿：视频的市场一直在增长，规模已经挺大了。从第三方的统计来看，目前已经达到7.5亿的体量，而随着5G技术和移动设备基础技术的继续发展，我认为三年内视频用户8到9亿的量级。所以我们认为视频是整个互联网领域最大的用户量级市场，像B站这样以视频为主业的公司在过去几年能取得快速增长，跟这个大市场不断变大也是有直接关系的，我认为这么大的市场不会因为多了一两个竞争者而产生本质的变化。市场可能比较关注，比如说抖音这几年增长非常快，其实B站也经历了同样的增长，所以不会受到什么影响。

有些人可能说长视频和短视频不一样，但其实目前PUGV市场的实质性标准还是我们告诉大家的。我们一直以PUGV模式为我们主要的视频模型，其实也有差不多五年的时间了，这么长的时间，我们做得还是比较孤独，在目前的情况下，如果有行业伙伴关注到这个市场，进入这个领域，我们觉得也是挺好的，这样证明了这个领域是正确的发展方向。我们觉得这个模式挺好的，如果有人跟我们一起来做，对于整个行业，无论是创作者还是用户，也是好事，只不过这个领域从运营的模式到平台的一些经验，还是有自身的一些特点的，所以我觉得新进来的人也不会一下子产生很好的效果吧。

关于你提到的竞争成本的问题，我觉得还好，因为视频这个领域早就过了烧钱买内容，或者买KOL(意见领袖)的时代了，可能四五年前还有这种情况出现，现在大家竞争的都是平台的综合能力和自身生态的布局，包括创造者是不是能在这个生态里面获得事业上长期的目标，我认为不会在单点上，比如推广成本，或者KOL方面，产生你所提到的成本方面的竞争，因为在目前这个时刻，用处不大。